本文摘要： 不易浠8月22日，标榜“小而美”的华远地产，发布了2019年半年度报告。

不易浠8月22日，标榜“小而美”的华远地产，发布了2019年半年度报告。报告表明，华远地产净利润大幅度快速增长，但执着“规模和效益举”必需的粮食和弹药，似乎并远比充裕。并且，财务成本大幅度上升的情况下，未来，华远地产惧陷于现金流严重不足的失望境地。

利润快速增长之下 销售额已完成将近四成在2018年，曾多次股价一度跌到至2元以下的华远地产，以房地产开发与销售、出租为主营业务之下，于8月22日交还了业绩答卷。公告表明，华远地产报告期内构建营收15.9亿元，同比快速增长18.66%；销售签下额61亿元，同比快速增长43.2%。

与去年同期相比，华远地产今年上半年净利润大幅度快速增长。半年报表明，华远地产归属于上市公司股东的净利润1.85亿元，较上年同期快速增长211.22%；基本每股收益为0.08元，上年同期为0.03元。并且，华远地产上半年销售回款亲率比较不俗。

在行业销售回款亲率广泛游走在70%水平线上时，华远地产上半年回款亲率约82%，低于行业平均水平。半年报表明，华远地产返款额50.1亿元，同比快速增长66.4%。

2018年，华远地产曾班车120亿元的销售目标，2018年年报表明，华远地产构建销售签下额120.45亿元，擦线而过。今年7月4日，在华远地产2019年半年度经营结果面见暨高管联席会上，华远地产总经理李然称之为，要以“无法弃、要猛攻、特反对的”决意挑战200亿销售目标。若按照200亿元的销售目标来测算，华远地产上半年的业绩完成率将近四成。这也就意味著，华远地产下半年已完成200亿元的业绩目标，劣的好比是一星半点。

财务成本过低 资金需求量大在“房住不炒”的大环境下，华远凭借国企的优势，展开多渠道融资。报告期内，华远地产已完成了三期非公开发行公司债券的发售工作，总规模35亿元；已完成3亿美元高级无抵押定息债券的发售工作；已完成了5亿元的短期融资券的发售工作。但与去年同期相比，华远地产财务杠杆持续上升。

根据半年报表明，因发售公司债务所致，2019年华远地产资产负债率为85.06%，与去年同期82.7%比起，减少了将近2.32个百分点。因流动负债减少小于速动资产减少所致，速动比率为0.35，与去年同期0.49比起，增加了28.80个百分点。大幅度下降的财务成本，也使华远地产有些困惑。

半年报表明，因销售额减少，华远地产销售费用大幅度下降。2019年华远地产上半年为2.6亿元，去年同期为1.35亿元，同比增加了 90.49个百分点。因本期利息支出及外汇损益减少所致，华远地产财务费用为5912元，上年同期为-1897万元，同比增加了411.64个百分点。

因缴纳土地款激增，造成现金流减少所致，华远地产经营活动产生的现金流量净额为-59.3亿元，与去年同期相比，增加了22.72个百分点；因投资活动减少所致，投资活动产生的现金流量净额为-8.95亿元，与去年同期相比，减少了1119.64个百分点。回应，华远地产亦在半年报中认为，房地产项目的开发周期宽，资金需求量大，公司短期内缴纳地价使公司的项目资金占用期长，财务成本高，公司有可能面对现金流量严重不足和资金周转艰难的风险。

土储增加背后 难言规模与效益举今年上半年土储同比增加，弹药粮食不充裕之下，华远地产惧难言“规模与效应举”。半年报表明，今年上半年，华远地产构建进停工面积382万平方米，同比快速增长48%；其中新开工117.9万平方米，同比增加28%；完工7.6万平方米。

公告表明，上半年，华远地产通过土地公开市场取得了新的土地储备，仅有5个，其中2个项目坐落于石家庄，2个项目坐落于重庆市，1个项目坐落于银川市。华远地产回应，公司的持续发展以大大取得新的土地资源为基础，而在获得新的土地资源的过程中有可能面对土地政策和土地市场变化的风险。

政府对土地供应政策的调整，有可能使本公司面对土地储备严重不足的局面，影响公司先前项目的持续研发。

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